Sau thời gian dài chờ đợi, Bộ Công Thương Công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco, mã: SAB) đã công bố kế hoạch thoái vốn. Miễn là nó mua lại 53,59% cổ phần của công ty với giá khởi điểm của giao dịch này, nó sẽ mang lại doanh thu khoảng 5 tỷ đô la, một kỷ lục mới cho việc bán tài sản và một phần mười dự trữ ngoại hối. Tỷ giá hối đoái của Việt Nam. — Tuy nhiên, giá mỗi cổ phiếu của Sabeco khởi điểm là 320.000 đồng, và thị giá cổ phiếu tiếp tục tăng trên sàn chứng khoán, điều này đặt ra một câu hỏi: ai sẽ chi hàng tỷ USD để nắm giữ cổ phiếu Sabeco, đặc biệt là khi tỷ lệ giá trên thu nhập (giá mỗi cổ phiếu) vượt quá 50 lần, gấp 3 lần mức trung bình thị trường? -Bộ Công Thương dự kiến ​​thu về 5 tỷ USD từ việc thoái vốn của Sabeco. -Trong 20 ngày tới là thời điểm tổ chức bán đấu giá cổ phần Sabeco do Bộ Công Thương nắm giữ. Tuy nhiên, diễn biến thị trường chứng khoán này trở nên khó lường. Nhưng giá cổ phiếu của đơn vị này sẽ không có xu hướng hạ nhiệt. Sau buổi họp báo công bố thông tin tại TP.HCM sáng nay, thị phần SAB tiếp tục tăng mạnh. Vào thời điểm đóng cửa ngày giao dịch 29/11, giá cổ phiếu của SAB là 339,000 VND, tăng 19,000 VND so với giá chuẩn.

Con số này dẫn đến 2 kết quả là nhờ SAB, VN-Index lần đầu tiên bứt phá mốc 950 điểm. Thời gian, nhưng mặt khác, dựa trên hệ số P / E, định giá của Sabeco vượt quá 50 lần.

Công ty Chứng khoán TP HCM (HSC) cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng mức định giá của Sabeco là “rất đắt nếu sử dụng bất kỳ phương pháp định giá nào.” Heineken, Kirin và Thai Bev) và nhiều công ty nước ngoài khác có vẻ quan tâm, nhưng giá vẫn là một vấn đề. “

Tỷ lệ giá trên thu nhập cao gấp hơn 50 lần. Giá cổ phiếu của Sabeco cao gấp đôi so với công ty bia trong nước và P / E 2018 chỉ ở mức 22,5 lần. Về phần mình, công ty bia có 41% thị phần tại Việt Nam là con số cũng cao hơn nhiều so với mức định giá của Asahi là 16 lần, Carlsberg 21 lần, Heineken 20 lần – “Giá tiêu chuẩn CE khiến Sabeco không còn hấp dẫn để đầu tư”, chuyên gia này chia sẻ. Nếu bạn muốn nhắm mục tiêu Trên thị trường Việt Nam, vẫn sẽ có vô số cổ phiếu khác có mức định giá hấp dẫn hơn, đặc biệt khi tỷ lệ thị giá trên thu nhập bình quân chỉ từ 16 đến 18. Tuy nhiên, Sabeco vẫn có những yếu tố thu hút các nhà đầu tư khác. Các chuyên gia cho biết: “Giá cả là vấn đề đầu tư, nhưng nếu mục tiêu là doanh nghiệp, tỷ lệ bán hàng trên 53% sẽ khiến đánh giá” mềm “. Nhất là khi Việt Nam là một trong số ít thị trường nước giải khát này vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng cao.

Theo số liệu của Euromonitor, Sabeco hiện chiếm thị phần gần 41% và tiếp tục củng cố vị trí dẫn đầu do tăng trưởng mạnh. Ở nhiều lĩnh vực sản phẩm, khác với Habeco ở thị trường Bắc Âu, đã mất thị trường, Sabeco có tăng trưởng mạnh mẽ, Và trở thành đối trọng lớn nhất với các đối thủ nước ngoài như Heineken hay Carlsberg.

Mặc dù tỷ lệ tham gia của người nước ngoài vào Sabeco vẫn bị giới hạn ở 49%, nhưng đó không phải là trở ngại quá lớn. Số lượng cổ phiếu được mua tối đa là 38,59%, dù không nắm giữ cổ phiếu nào nhưng con số này vẫn đủ để đưa công ty nước ngoài trở thành cổ đông lớn nhất và tạo được tiếng vang trong giao dịch. Mặc dù vậy, “mua bằng mọi giá” sẽ hạn chế các nhà đầu tư tiềm năng ở một mức độ nhất định. Trong số các công ty bia lớn được biết đến khi mua cổ phần của Sabeco, nhiều công ty có nhà máy và hoạt động tại Việt Nam. Điều này khuyến khích mọi người chấp nhận mức định giá thấp hơn một cách “vô lý”. – Ví dụ, Heineken đã tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với Reuters rằng họ sở hữu 5% cổ phần của Sabeco. Heineken cũng là thương hiệu có thị phần lớn thứ hai, chiếm 25%, có nhà máy bia tại Việt Nam. Điều này khiến người ta tin rằng Heineken không thể chấp nhận việc định giá Sabeco gấp đôi động lực của chính thương hiệu.

Carlsberg và Anheuser Busch Inbevnv (ABInbev) là nhà sản xuất bia Đan Mạch đang đàm phán với Công ty Bia Rượu – Nước giải khát Hà Nội (Habeco). Công ty giả định việc mua lại Habeco với tư cách là cổ đông chiến lược và nắm giữ hơn 17% cổ phần. Từ giữa năm 2015, ABInbev cũng đã có nhà máy tại Việt Nam.-Asahi CEO Akiyoshi Koji cũng cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg: “Định giá của Sabeco là quá cao, và giá cổ phiếu vẫn chưa giảm.” Tuy nhiên, vẫn có những cái tên tiềm năng trong danh sách. -Hai “đại gia” Thái Lan, Thai Beverage và Singha là những ví dụ. Cả hai công ty đều muốn mua lại Sabeco từ nhiều năm trước và có tiếng vang tốt. Tờ Wall Street Journal cho biết vào thời điểm đó, Thai Beverage đã đề nghị mua 40% cổ phần của Sabeco với giá cao hơn 60%.

Động lực của hai đại gia này khi tham gia đấu giá. Khi áp lực tăng trưởng của thị trường nội địa giảm đi, tiềm năng tăng trưởng của thị trường bia Việt Nam sẽ rất lớn. Đây cũng là lý do khiến các công ty lớn của Nhật Bản như Kirin hay Asahi đứng trước sự suy giảm nhanh chóng của thị trường nội địa, các công ty Nhật Bản này phải tìm cách mở rộng ra nước ngoài để duy trì tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên, không có nhiều lựa chọn có sẵn. – Hiện tại, rất khó để dự đoán xu hướng của giá cổ phiếu Sabeco và khả năng thành công của phiên đấu giá trong tương lai. Tuy nhiên, trước triển vọng lạc quan của thị trường bia và “đại gia” sẵn sàng chi tiền mua cổ phiếu, việc Sabeco thoái vốn hàng tỷ USD không phải là điều kỳ vọng.

Minh Sơn